巨匠投资者们聚焦的好意思国CPI通胀数据将于北京时候周三晚间公布，而好意思国国债期权的交游员们正在为要津通胀数据公布后的好意思债价钱上升以及好意思债收益率大幅下降作念准备，这也意味着绝大多数交游员押注4月份的好意思国通胀数据将彰着降温，以致押注通胀可能大幅低于市集预期。外汇交游员们也押注好意思国通胀将有所缓解，因此在CPI公布前押注好意思元指数将下降，外汇交游员可能将再行热沈本年货币宽松战略的前程以及好意思元下行压力，此外好意思股三大指数周二集体上行也反应出股市关于CPI的降温预期。

特别据贯通，曩昔一周的无数好意思债买盘麇集在可能受益于好意思国10年期国债收益率跌至4.3%傍边的期权上，这比该收益率面前水平低约15个基点，是一个多月来的最低水平。其中一笔高风险交游尤为隆起:淌若10年期好意思债收益率在5月24日之前进一步跌至4.25%，那么交游员只须押注15万好意思元，就可能成绩1,500万好意思元的不测之财。

押注好意思债市集价钱上升之际，正巧债券市集在履历了粗暴的4月份后修起部分失地。4月份，由于过于强劲的非农劳动数据以及超预期通胀刺激下，降息预期欺压被减弱，各期限好意思债价钱全线暴跌，收益率一度飙升至年内最高点。尔后，好意思联储主席鲍威尔(Jerome Powell)通过淡化进一步加息的必要性，缓解了市集的担忧神志。访佛月初公布的一份4月非农申报指出，好意思国劳能源市集降温可能为降息翻开大门，况且近日好意思国初请清闲金数也彰着增多，尽管通胀居高难下。

投资者正在心焦恭候4月份好意思国挥霍者价钱指数(CPI)最新数据，这将是决定本轮股债涨势能否持续的要津身分。周二，在公布上月PPI数据申报之后，鲍威尔在昨日的一次发言中知道最新PPI数据贯通“休戚各半”的信号况且知道好意思联储下一走路动不太可能是加息，好意思国国债价钱则应声走高，好意思元指数应声回落。

经济学家们展望，好意思国4月份挥霍者价钱指数(CPI)展望环比增长0.4%，与3月份基本握平，展望4月合座CPI同比增长3.4%，略低于上月3.5%这一增幅。若通胀数据稳健预期或低于预期，将牢固市集关于好意思联储本年将降息两次，合计50个基点的这一最新预期。

来自R.J. O’Brien & Associates的生息品牙东说念主曼扎拉(Alex Manzara)知道:“两边都有许多头寸，但最近更倾向于战略宽松的可能性，而且不错念念象，出现激进宽松预期的可能性更大。”“市集光显记忆出现可能导致快速宽松的经济数据。”

芝加哥商品交游所的数据贯通，与所谓的110.00看涨期权挂钩的未平仓合约或者即新增仓位数目最近大幅增多，该看涨期权与约4.3%的10年期好意思债收益鲠径直挂钩。买盘力量还麇集在将于6月到期的5月24日国债标的，这些都反应出本周的要紧经济新闻效应，包括坐褥者价钱和挥霍者价钱申报。

与此同期，好意思国商品期货交游委员会(CFTC)的统计数据贯通，钞票处分公司持续增多对好意思债期货的多头押注，相聚四周增多看涨头寸。

在市集的某些界限，严慎神志仍很彰着。华尔街大行摩根大通周二的客户探询贯通，现款市集好意思国国债空头头寸略有上升，记号着从中性的漂浮。值得注重的是，曩昔的相聚三份挥霍者价钱指数(CPI)申报都不测上升，令好意思债多头感到困惑。

即便如斯，自上周的非农劳动申报发布以来，期货市集的看跌程度彰着减弱。交游员们启动陆续根除与好意思联储敏锐的隔夜担保融资利率(SOFR)议论的看跌期货头寸，意味着欺压根除针对潜在加息的对冲交游，并修起对宽松战略的押注。新的多头头寸也出面前期货市集面约的各个界限。自后果是从4月底的严重悲不雅神志中陆续除掉，尽管空头头寸仍然存在。

花旗集团分析师阿克顿(Ed Acton)周二在一份申报中写说念:“从仓位数据上看，面前交游范式的不对提供的目的性陈迹较少。”“与看跌好意思债的结构性空头比较，战术仓位面前越来越长。”

值得注重的期权流动包括一笔大额看涨“屏幕”交游，该交游以高达400万好意思元的资本或溢价通过电子风物完成，并进展为新的风险。周二在亚洲早盘，相通的鸽派保护设施再次被买入。与此类似的主题是，风险逆转期权策略也出现了无数买盘，即通过卖出看跌期权为看涨期权提供资金。

交游员们发出重磅信号：收益率呈回落之势，好意思联储宽松周期将至

CME“好意思联储不雅察器用”贯通，押注好意思联储9月进行初度降息的利率期货交游员们似乎欺压增多，况且交游员们关于好意思联储年内降息预期的押注从4月份一度跌至“年内不降息”的悲不雅预期回升至50个基点近邻。“好意思联储不雅察器用”足以看出，交游员们关于降息的预期基本徜徉在25个基点——50个基点，而不是年头交游员们依然一度渊博押注的150个基点。

基金司理们转向好意思债多头

在5月7日之前的交游周，即5月1日好意思联储告示战略和5月3日公布劳动申报之后，钞票处分公司的基金司理们相聚四周推高所谓的净久期多头。自那以来好意思债市集的大部分周涨幅来自永恒债券期货，每基点净多头增多250万好意思元。一些对冲基金则相背，本周扩大了约20万份10年期好意思债期货的净空头仓位合约，其中5年期好意思债期货每基点净空头增多约770万好意思元。

摩根大通探询数据贯通净多头升至三周来最高

在好意思债交游市集，根据摩根大通对旗下的好意思国国债客户的最新探询数据，贯通出客户空头数目彰着呈现减少趋势，净多头升至三周来最高水平。该探询涵盖了截止5月13日的一周时候。

摩根大通国债全客户仓位探询——客户空头数目减少，净多头升至三周来最高水平

从一个月前看跌期权溢价过高的情况来看，对冲永恒好意思债抛售的资本持续大幅缩小。所谓的收益率弧线前端和腹部的歪斜持续有益于为对冲上升而支付的小幅溢价，10年期好意思债的歪斜水平则八成为中性。除了曩昔一周出现的对10年期好意思债期货的一系列上行保护以外，“褪色”资金流动量也有所增多，包括周一出现的4x1卖方。

SOFR期权全面活跃

曩昔一周最活跃的SOFR实施价钱为94.6875，得益于最近的无数资金流动，包括受近期无数抛售12月24日94.6875/94.4375看跌期权价差和买入6月24日94.6875/94.75/94.8125看加价差的推进，这意味着交游员们以为SOFR不会跌到94.4375以下，并通过卖出看跌期权价差获得职权金。94.875的周涨幅得到了9月24日94.875跨式期权和6月24日94.75/94.8125/94.875看涨蝶式的这一看涨区间买盘支握，这种组合策略触及同期买入和卖出不同业权价位的看涨期权，常常是为了在价钱接近某一中心价位时赚钱。

最活跃的SOFR期权行权——前5周与后5周SOFR期权实施的净变化

SOFR期权热图

SOFR 12月24日96.00和97.00看涨期权的未平仓合约在曩昔一周大幅上升，与此同期SFRZ4 96.00/97.00看涨期权价差的仓位已大幅增多至185,000傍边，周一在15,000的5.5水平再次买入，以闪避新的风险。面前，最拥堵的SOFR期权行权期限为12月24日，行权价为95.50，在6月24日的看涨期权中不错看到无数的未平仓合约。6月24日的一份期权合约将于6月14日到期，即在好意思联储下一次利率战略声明和5月CPI数据发布的两天后到期。

SOFR期权未平仓——截止12月24日到期，SOFR期权排行前20位未平仓头寸

合座来看，这些具体的SOFR点位和SOFR期权合约策略反应出市集参与者们对明天SOFR走势的预期，而这种预期与好意思联储降息预期升温密切议论。

比如看跌期权价差的卖出(如94.6875/94.4375)标明交游者以为SOFR不会大幅下降，知道市集对利率下行的预期有一定信心。看涨蝶式期权组合和跨式期权的买入则贯通出交游者预期SOFR可能会上升或出现较大波动，这与市集预期好意思联储可能会遴选降息设施以应酬经济放缓或其他风险事件议论。

96.00和97.00点位的看涨期权的握仓增多知道投资者对SOFR明天走高的信心，这常常意味着市集预期好意思联储将在不久后遴选降息，从而导致短期收益率弧线下降，进而推高SOFR合约。

交游员们已准备好迎接好意思国通胀数据公布后好意思元下降

和通胀消退议论的部分根据，比如好意思国劳能源市集降温信号以及每周初请清闲金东说念主数上升，支握好意思联储主席杰罗姆·鲍威尔的鸽派不雅点，他在周二重申，加息不太可能是好意思联储的下一走路动，并知道当通胀降温的信心越来越强劲后将有计划降息。在这种情况下，外汇交游员们可能将再行转向本年货币宽松战略的预期，以及好意思元的下行压力。

数据贯通，外汇市集的交游员们也押注好意思国通胀将有所缓解，在CPI公布前押注好意思元指数将下降。此外，在4月的挥霍者价钱指数 (CPI) 发布前，外汇交游员一直在蕴蓄对好意思元的看跌押注。这导致常常为正的指数——一周风险逆转指数在周二出现两个月来初度跌破基准线。

“一份很酷的申报可能会燃烧东说念主们的但愿，即好意思联储降息将重回东说念主们视线中，从而削弱好意思元的收益上风，”来自Ballinger & Co.的外汇市集分析师查普曼(Kyle Chapman)知道。“可是好意思联储官员们可能将在几个月的数据握续改善后，才调启动笃信面前是时候缩小战略了。”

截止5月7日的一周，CFTC数据也贯通，交游员们正在撤回对好意思元看涨的大额押注，包括对冲基金和钞票处分公司在内的非交易投契者，面前仅握有约240亿好意思元与好意思元将上升的押注议论交游，这是自4月初以来的最低水平。

历史数据按期，好意思元在通胀数据降温后一直处于低迷情状。在曩昔的一年里，通胀数据三次低于预期时，每次好意思元都在交游周达成时彰着走低。

此外，欧元看涨期权(即押注欧元将鄙人周增值)的相对溢价已升至2月以来的最高水平。好意思国银行的策略师们近日知道，欧洲投资者“从上个月启动都备根除了好意思元多头头寸”，因此，该行对欧元兑好意思元汇率在好意思国通胀数据公布时候握乐不雅气派。

好意思股三大指数以都涨之势迎接CPI

周二，纳斯达克详细指数创下收盘记载新高，标普500指数与说念琼斯指数也以涨势收盘，标普500指数距离5264这一3月份曾创下的历史最高点越来越近。

天然服务和商品资本大幅上升，刺激4月份好意思国PPI增幅绝顶预期，可是好意思联储主席鲍威尔坚称，鉴于此前的一些要津数据被下修，坐褥者物价指数申报总体来看“休戚各半”。有着“好意思联储传声筒”名称的记者Nick Timiraos也指出，PPI数据对好意思联储最热沈的PCE数据的主要影响可能会被全濒临消，因为较低的机票价钱和医疗保健资本可能会对消更火热的金融服务分项。

来自Ameriprise 的分析师Anthony Saglimbene知道：“投资者们面前渊博展望 4 月份通胀率将下降。” “即使下降幅度很小，市集也在寻找进一步的通胀降温根据，说明通胀下降趋势仍然竣工无损，而且焦躁的是，通胀降温并未处于逆转程度中。”

华尔街著明投资机构22V Research进行的一项探询贯通，接近50%的股票市集投资者展望市集对这一份CPI申报的反应将是“Risk On”，即“追赶风险”，而只须27%的投资者知道将是“risk-off”，即“风险闪避”。

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